Obligatie credit ratings



Wat u moet weten over obligatie credit ratings

Wanneer obligaties worden uitgegeven door een overheid of een bedrijf, krijgen ze meestal een kredietrating van de drie belangrijkste ratingbureaus: Standard & Poor's, Moody's en Fitch. Deze ratings omvatten verschillende factoren - waaronder de sterkte van de financiën van de emittent en zijn toekomstperspectieven - en geven beleggers een idee van hoe waarschijnlijk het is dat een obligatie in gebreke blijft (of met andere woorden, zijn rente en hoofdbetalingen niet maken op tijd).

Specifieke factoren waar de agentschappen naar kijken, zijn:

  • De sterkte van de balans van de uitgever. Voor een onderneming zou dit de sterkte van de kaspositie en de totale schuld omvatten, landen worden beoordeeld op het totale schuldniveau, hun schuldquote en de omvang en directionele beweging van hun begrotingstekorten.
  • Het vermogen van de emittent om zijn schulden te betalen via de overgebleven geldmiddelen na aftrek van kosten, wordt van de inkomsten afgetrokken.
  • Voor een onderneming zijn beoordelingen gebaseerd op de huidige bedrijfsomstandigheden, waaronder winstmarges, winstgroei, enz., Terwijl overheidsemittenten worden beoordeeld op basis van de sterkte van hun economieën.
  • De toekomstvooruitzichten voor de emittent, inclusief de mogelijke impact van wijzigingen in de regelgeving, de industrie, het vermogen om weerstand te bieden tegen economische tegenspoed, belastingdruk, enz., Of in het geval van een land, de groeivooruitzichten en het politieke klimaat.

Standard & Poor's rangschikt obligaties door ze in 22 categorieën te plaatsen, van AAA tot D.

Fitch komt grotendeels overeen met deze obligatieclassificaties, terwijl Moody's een andere naamgevingsconventie hanteert. Over het algemeen geldt dat hoe lager de rating, hoe hoger het rendement, aangezien beleggers moeten worden betaald voor het extra risico. Ook geldt dat hoe waardevoller een obligatie is, hoe kleiner de kans is dat deze in gebreke blijft, zoals hier en hier geschetst.

Houd er echter rekening mee dat een hoge beoordeling andere risico's uit de vergelijking, met name het renterisico, niet wegneemt. Als gevolg hiervan kan het informatie verstrekken over de uitgever, maar het kan niet noodzakelijkerwijs worden gebruikt om te voorspellen hoe een obligatie zal presteren. Bindingen hebben echter de neiging om in prijs te stijgen wanneer hun kredietwaardigheidsbeoordelingen worden geüpgraded en dalen in prijs wanneer de rating wordt verlaagd.

Hoeveel betekenen beoordelingen eigenlijk? Hoewel ze een algemene gids vormen, moeten ze niet te nauw op elkaar worden vertrouwd. Beschouw dit citaat uit het whitepaper van Peritus Asset Management, De nieuwe case voor high yield , gepubliceerd in april 2012:

"Beleggers moeten begrijpen wat de ratingbureaus zelf zeggen over hun ratings. ratingbureaus zijn voorzichtig dat hun ratings meningen zijn en niet alleen mogen worden gebruikt om een ​​beleggingsbeslissing te nemen, voorspellen geen toekomstige marktprijsbewegingen en zijn geen aanbevelingen om een ​​effect te kopen, te verkopen of vast te houden.Dus als deze meningen geen waarde hebben bij het voorspellen waar de beveiligingsprijs naartoe gaat en geen beleggingsaanbevelingen zijn, wat hebben ze dan voor nut? Spijtig genoeg is dit een vraag die we de afgelopen 25 jaar hebben gesteld. Wij zien de ratingbureaus als reactief en niet proactief, maar veel beleggers in vastrentende waarden vertrouwen bijna volledig op deze ratings bij het nemen van investeringsbeslissingen. "

Credit Ratings van obligaties

Met de bovenstaande waarschuwing in gedachten, hier is een uitleg van de obligatie ratingcategorieën die door S & P worden gebruikt, met de equivalente ratingratings van Moody's:

AAA (Aaa) - Dit is de hoogste beoordeling, wat een "extreem sterke capaciteit om financiële verplichtingen te voldoen" aangeeft, in de woorden van S & P. De Amerikaanse overheid krijgt deze topclassificatie van Fitch en Moody's, terwijl S & P haar schuld lager noteert. Vier Amerikaanse bedrijven - Microsoft, Exxon Mobil, geautomatiseerde gegevensverwerking en Johnson & Johnson - hebben een AAA-rating, terwijl S & P 14 van de 59 landen bekleedt AAA vanaf februari 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Deze ratingcategorie geeft aan dat de emittent een "zeer sterke capaciteit heeft om zijn financiële verplichtingen na te komen." De verschillen met AAA zijn erg klein, en het is heel zeldzaam dat bon ds in deze credit-tiers wordt standaard.

Van 1981 tot en met 2010 ging slechts 1,3% van de wereldwijde bedrijfsobligaties met een AA oorspronkelijk in gebreke. (Houd er rekening mee dat obligaties meestal verlagingen van ratings ervaren voorafgaand aan de feitelijke standaard).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P zegt over deze categorie: "Sterk vermogen om financiële verplichtingen na te komen, maar enigszins gevoelig voor ongunstige economische omstandigheden en veranderingen in omstandigheden. "Met andere woorden, hoewel Microsoft of een door een AAA-rating uitgegeven overheidsuitgever bestand is tegen een langdurige recessie zonder de mogelijkheid te verliezen om zijn schuldbetalingen te doen, is dit iets meer aan de orde als het gaat om effecten in de" A "-categorie.

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Deze obligaties hebben "voldoende capaciteit om financiële verplichtingen na te komen, maar meer onderhevig aan ongunstige economische omstandigheden of veranderende omstandigheden" - met andere woorden, een stap terug van de A-ratinglaag. BBB- is het laatste niveau waarop een obligatie nog steeds wordt beschouwd als 'investment grade'. "Obligaties onder dit niveau worden beschouwd als" onder investment grade "of, vaker," high yield "- een meer risicovol segment van de markt.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Dit is de hoogste ratinglaag binnen de high yield-categorie, maar een BB-rating duidt op een hogere mate van bezorgdheid dat de economische omstandigheden en / of het bedrijf verslechteren Specifieke ontwikkelingen kunnen het vermogen van de emittent om zijn verplichtingen na te komen, belemmeren.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - B-rated obligaties kunnen hun huidige financiële verplichtingen nakomen, maar hun toekomstperspectief is gevoeliger voor ongunstige ontwikkelingen. Dit illustreert dat kredietbeoordelingen niet alleen rekening houden met de huidige omstandigheden, maar ook met de vooruitzichten voor de toekomst.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - Obligaties in deze laag zijn momenteel en zijn in de woorden van S & P "afhankelijk van gunstige zakelijke, financiële en economische voordelen" voorwaarden om aan de financiële verplichtingen te voldoen ".Fitch maakt gebruik van een enkele CCC-classificatie, zonder het onderscheid te maken tussen de plus- en min-verschillen zoals S & P dat doet.

CC (Ca) - Net zoals obligaties met een rating CCC, zijn obligaties in deze laag op dit moment ook kwetsbaar maar staan ​​ze voor een nog hoger niveau van onzekerheid.

C - obligaties met C-rating worden het meest kwetsbaar geacht voor wanbetaling. Vaak is deze categorie gereserveerd voor obligaties in speciale situaties, zoals die waarbij de emittent in staat van faillissement verkeert, maar de betalingen worden momenteel voortgezet.

D (C) - De slechtste beoordeling, toegekend aan obligaties die al in gebreke zijn.

De onderstaande gegevens laten zien welk percentage wereldwijde bedrijfsobligaties in elke categorie is gedaald, zoals berekend door S & P op 1 januari 2010:

  • AAA 1. 3%
  • AA 6. 8%
  • A 24 5%
  • BBB 26. 6%
  • BB 16. 5%
  • B 20. 3%
  • CCC / C 4. 0%