Kan de obligatiemarkt crashen?



Zal de obligatiemarkt crashen? Zet er niet op in.

Als het gaat om de obligatiemarkt, is een van de meest spraakmakende kwesties op dit moment of de behoefte van de Amerikaanse Federal Reserve om de kortetermijnrente te verhogen een bear-markt tot stand zal brengen. Dit onderwerp wordt vaak in dramatische bewoordingen besproken, wat de overtuiging stimuleert dat de obligatiemarkt op schema ligt voor een crash.

Er is echter één probleem met deze manier van denken: het slaat gewoon nergens op.

In werkelijkheid zal de reactie van de obligatiemarkt op het vooruitzicht van een renteverhoging door de Fed waarschijnlijk geleidelijk zijn. In plaats van een plotselinge, dramatische crash, zullen obligaties waarschijnlijk gedurende een langere periode een bescheiden prijsdruk ondervinden. Dit zou moeten resulteren in zowel hogere volatiliteit als een langere periode van lagere rendementen, maar de kans op een regelrechte crash is minimaal.

Er zijn maar liefst zes belangrijke redenen waarom dit het geval is:

Obligaties in obligatiemarkt zijn zeldzaam tot non-existent

Een terugblik op de rendementsgeschiedenis van obligaties van beleggingskwaliteit toont een track record van stabiliteit in de afgelopen 30-plus jaar. Het dichtst bij een crash deed zich voor in 1994 toen de Fed beleid verkeerd hanteerde door de rente te snel te verhogen, maar zelfs dan was het verlies slechts 2. 9%.

Sceptici zullen opmerken dat de volgende periode van 30 jaar grotendeels een obligatie bull-markt omvat, en dat is waar. Dus hoe ziet een bearmarkt er uit? Beleggers herinneren zich misschien dat de late jaren zeventig een periode waren die werd gekenmerkt door een hoge inflatie - de slechtst mogelijke voorwaarde voor de obligatiemarkt.

Obligaties reageerden ongunstig, maar zelfs in dit geval waren de verliezen bescheiden. Volgens de database die werd bijgehouden door Aswath Damodaran van de Stern School of Business van NYU, produceerde de 10-jarige Amerikaanse Schatkist de volgende totale opbrengst van elk kalenderjaar van 1977 tot 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% en -2. 99%.

Toegegeven, de rendementen waren toen hoger - wat betekent dat er een groter opbrengstkussen was om prijsdalingen te compenseren. Toch tonen de cijfers aan dat er zelfs in de ongunstige omstandigheden van de late jaren 70 geen sprake was van een crash - en beleggers hebben deze zwakke periode ruimschoots goedgemaakt met de sterke rendementen die zich in de daaropvolgende jaren voordeden.

Fed Rate Hikes zijn een bekend probleem

Dit is waarschijnlijk de belangrijkste reden waarom een ​​obligatie-marktcrash uiterst onwaarschijnlijk is. Gewoonlijk vertonen markten alleen gewelddadige reacties op verrassende ontwikkelingen en niet op problemen die van tevoren goed bekend zijn.

Als het gaat om renteverhogingen door de Fed, is dit laatste het geval. Sinds 2013 weten de markten dat het meest waarschijnlijke scenario was dat de Fed halverwege 2015 de rente zou gaan verhogen. Dit heeft beleggers voldoende tijd gegeven om zich voor te bereiden, en het verwijdert het verrassingselement uit de vergelijking. Hoewel de timing van de eerste wandeling een sleutelfactor blijft voor de markten, verwacht dan geen grote teruggang in de weken voorafgaand aan de aankondiging van de Fed dat het de rente verhoogt, of zelfs op de dag van de aankondiging zelf.De markten reageren simpelweg niet op die manier op gebeurtenissen die zo lang van tevoren worden verwacht.

De markt is al aan het reageren op de verschuiving van het Fed-beleid

De verwachting dat de Fed de rente zal verhogen, is al verwerkt in de marktprijzen.

Hoewel de obligaties met een langere looptijd de afgelopen jaren zeer goed hebben gepresteerd, is de rente op de tweejaarlijkse bankbiljettenrekening van de U. S. gestegen (een hier besproken fenomeen).

Aangezien de tweejaarlijkse nota de looptijd is die het meest gevoelig is voor het beleid van de Fed, geeft de aansluiting op de prestaties van langerlopende obligaties aan dat beleggers zich reeds positioneren voor renteverhogingen. Het feit dat beleggers hun portefeuilles zo ver van tevoren verschuiven, vermindert de kans op een crash aanzienlijk, wat meestal alleen voorkomt wanneer beleggers tegelijkertijd proberen de uitgangsdeur te raken.

De Fed volgt de markten nauwlettend

Het is ook belangrijk om in gedachten te houden dat het in het belang van de Fed is om geen acties te ondernemen die tot een obligatiemarktcrash leiden. Elke beslissing die de financiële markten zou verstoren zou doorwerken in de economie, wat op zijn beurt de Fed zou dwingen haar beleid aan te passen. Omdat de Fed dat resultaat wil vermijden, probeert het duidelijk alle inspanningen te leveren om zijn beleidsbeslissingen over te brengen en de markten voor te bereiden op het tijdstip en de omvang van de renteverhogingen. Dit elimineert het verrassingselement dat, zoals eerder opgemerkt, de kans op een crash verkleint. Overseas Pressures houden rekening met tarieven

Zoals hier besproken, opereert de Amerikaanse obligatiemarkt niet in een vacuüm: de economische omstandigheden en de prestaties van de obligatiemarkt in het buitenland hebben een direct effect op onze markt. En op dit moment heeft Europa's economische groeivertraging - en een mogelijke verschuiving naar gevaarlijk deflatoir gebied (dat wil zeggen, de prijzen dalen eerder dan te stijgen) - de rendementen over het hele continent omlaag getrokken. Dit maakt de relatief hogere opbrengsten op de Amerikaanse schatkistmarkt aantrekkelijker, en het creëert een bron van vraag die kopers zal binnenbrengen als het rendement snel stijgt. De afhaalmaaltijd: zolang Europa worstelt, is de kans op een crash op de obligatiemarkt in de Verenigde Staten erg laag.

Beleggers zijn geconditioneerd voor een 'Crash'-mentaliteit

Dit is een onderschatte factor in discussies over de obligatiemarkt. Veel beleggers hebben de beurscrashes in 2001-2002 en 2007-2008 doorleefd en hebben nog veel meer te maken gehad met de intense sell-off op de obligatiemarkt die zich in het voorjaar van 2013 heeft voorgedaan. Deze gebeurtenissen hebben een onderstroom van angst bij beleggers veroorzaakt en deze vrees is gevoed door de eindeloze verhalen van potentiële crashes in aandelen, hoogrenderende obligaties, obligaties van beleggingskwaliteit, enz.

De realiteit is dat een artikel met de titel "More of the Same" geen lezerspubliek zal krijgen, maar een met de titel " Waarom een ​​markt-crash aanstaande is! "Zeker zal. Individuele beleggers moeten daarom discussies over potentiële marktrampen houden met een (zeer grote) korrel zout.

De onderste regel

Tel ze op en een crash is hoogst onwaarschijnlijk.Een langdurige periode met lagere rendementen is vrijwel zeker, hogere volatiliteit is waarschijnlijk en een bearmarkt is misschien goed in de kaarten. De kansen zijn echter zwaar tegen het soort calamiteit dat je vaak ziet besproken in de financiële pers. Overweeg daarom manieren om uw portefeuille te positioneren voor de veranderende omgeving, maar laat de angst voor een crash op de obligatiemarkt u niet overnemen.